Amerykański limit długu – akt trzeci

Od początku października temat negocjacji budżetowych w USA nie schodzi z czołówek serwisów informacyjnych. Jest to jeden z głównych czynników, który wymienia się wśród powodów korekty na amerykańskiej giełdzie. W obliczu wczorajszego porozumienia wszyscy odetchnęli z ulgą. Czy słusznie?

Zamieszanie wokół limitu zadłużenia powtarza się już po raz trzeci. Aż nazbyt dobrze znani są adwersarze i ich główne argumenty. Z jednej strony są republikanie z ich liderem w Izbie Reprezentantów Johnem Boehnerem na czele, którzy przekonują, że Ameryka potrzebuje głębokich reform w wydatkach by powstrzymać narastający dług publiczny. Z drugiej strony demokraci pod przywództwem Obamy, którzy owszem zgadzają się, że finanse publiczne trzeba uporządkować, ale nie godzą się, by działo się to w atmosferze szantażu. W efekcie, pierwszego października Kongres odciął dopływ pieniędzy do rządu federalnego. Republikanie grożą też, że nie podniosą limitu zadłużenia, który wyczerpie się już 17 października. Przy niezmienionej polityce wydatkowej pieniędzy starczy w takich warunkach co najwyżej do końca miesiąca. Co potem?

Demokraci oraz i wielu analityków przekonują, że kraj może zbankrutować. Innymi słowy może nie być w stanie wywiązać się z płatności odsetek od obligacji, co miałoby mieć bardzo drastyczne konsekwencje na rynkach finansowych. Często można było przeczytać, że skutki bankructwa rządu USA byłyby daleko większe niż upadku Lehman Brothers.

Taki scenariusz od początku wydawał mi się zupełnie nieprawdopodobny. I to nie dlatego, żebym nie doceniał determinacji obu stron sporu. Demokraci przecież uparcie twierdzą, że nie negocjuje się z „szantażystami” w Kongresie. Wprawdzie dwa lata temu dokładne to robili (a wcześniej podobnie zachowywali się Bill Clinton czy Ronald Regan), ale teraz prezydent Obama jest w innej sytuacji, gdyż nie ubiega się już o reelekcję. Część winy za ewentualne spowolnienie lub recesję może wziąć na siebie bez większej szkody dla demokratycznego kandydata w przyszłych wyborach. Z kolei republikanie mają poczucie, że mimo większości w Izbie Reprezentantów nie są w stanie wymusić większej kontroli wydatków, której domagają się ich wyborcy. Dodatkowo dwa lata temu odnieśli pewien negocjacyjny sukces (automatyczne cięcia wydatków równe co do wartości wzrostowi długu publicznego), który stanowi granicę ustępstw.

Wczorajsze ustępstwa republikanów nie zmieniają istotnie obrazu sytuacji. Polegają w gruncie rzeczy na tym, że nieznacznie (choć bezwarunkowo) podniesiony zostanie limit zadłużenia, dzięki czemu będzie więcej czasu na negocjacje. Za kilka tygodni problem potencjalnego bankructwa powróci. Do tego czasu republikanie najprawdopodobniej planują zmianę strategii tak, by położyć większy nacisk na długoterminowe obciążenia budżetu. W ciągu najbliższych dziesięciu lat wydatki na ochronę zdrowia ludzi starszych i ubezpieczenia społeczne mają wzrosnąć o prawie 80 proc., co grozi prawdziwym bankructwem, jeśli nie zmieni się odpowiednich ustaw. Tymczasem kwestia przymusowych ubezpieczeń zdrowotnych dla osób pracujących (tzw. „Obamacare”) nie ma aż takiego znaczenia ekonomicznego, zaś jej znaczenie polityczne czują przede wszystkim wyborcy republikanów.

Czy już teraz należy się martwić, co będzie, gdy znowu USA zbliżą się do limitu zadłużenia? Moim zdaniem nie. Po pierwsze wciąż kompromis jest bardziej prawdopodobny niż próba sił polegająca na niepodniesieniu limitu i sprawdzeniu, jak zareaguje druga strona. Po drugie nawet gdyby USA nie mogły dalej się zadłużać, nie oznacza to automatycznego bankructwa. Codziennie rząd amerykański zbiera około 7 miliardów dolarów w różnego rodzaju daninach publicznych. Wydatki na płatności odsetkowe to jedynie miliard dolarów. Obama raczej nie zdecyduje się na zawieszenie obsługi zadłużenia. Najprawdopodobniej w takiej sytuacji doszłoby do przejściowego zmniejszenia wypłacanych emerytur i zmniejszenia płac w budżetówce. Wywołałoby to prawdopodobnie spowolnienie wzrostu ze względu na przyhamowanie popytu konsumpcyjnego, ale jego skala byłaby raczej niewielka, gdyż wiadomo byłoby, że ma charakter przejściowy. W takich warunkach nie byłoby rozsądne ze strony przedsiębiorców, by ograniczać produkcję i zwalniać pracowników.

Po trzecie nawet gdyby doszło do zawieszenia obsługi długu publicznego, nie jest to równoznaczne z bankructwem. Na pewno reputacja papierów wartościowych amerykańskiego rządu nieco by ucierpiała, ale przecież wszyscy wiedzą, że takie techniczne bankructwo nie ma nic wspólnego z tym, czy w długim okresie rząd federalny jest wypłacalny, czy nie. Nie byłoby więc najmniejszego powodu, by amerykańskie papiery skarbowe, które nie zapadają w ciągu najbliższych kilkudziesięciu dni, nie mogły dalej służyć jako zabezpieczenie transakcji, pełniąc nadal rolę bezpiecznego instrumentu. Porównywanie technicznego bankructwa do kryzysu z 2008 roku, kiedy to banki rzeczywiście miały w swoich bilansach toksyczne aktywa o bliżej nieustalonej wartości, uważam za wielkie nadużycie. Gdyby nie padały z ust poważnych grup inwestycyjnych, uważałbym je wręcz za część machiny propagandowej demokratów, którzy starają się jak mogą, by zmiękczyć swoich adwersarzy, strasząc reakcją rynku. Jak do tej pory nie udaje się to – giełdy zachowują
się bardzo spokojnie. Gdyby zaś spokój straciły, moim zdaniem należałoby to potraktować jako okazję do zakupów akcji.

Maciej Bitner
Główny Ekonomista Wealth Solutions

Powyższy tekst stanowi wyraz osobistych opinii i poglądów autora i nie powinien być traktowany jako rekomendacja kupna bądź sprzedaży papierów wartościowych.

Dodano: 2013-10-11 12:56:05

Przejdź do archiwum komentarzy



Komentarze użytkowników: - Dodaj komentarz

Autor: lkh
2016-09-25 05:27:19

vans shoe store

toms sale

tru religion jeans

charms pandora pas cher

new balance sito ufficiale

chaussures de foot pas cher

uggs outlet

newest lebron shoes

moncler jacket sale

mulberry väskor rea

scarpe nike running

zapatos de futbol nike

abercrombie deutschland

Ray Ban Outlet

billige nike sko

nike mercurial soccer cleats

cheap christian louboutin

cheap nike air max

nike joggesko

abercrombie and fitch store

balenciaga borse

oakley outlet

nike sb stefan janoski

moncler girls

23 is back

nike jordan shoes

adidas site officiel

cheap air max outlet

michael kors väska rea

ugg factory outlet

reebok running shoes

new yeezy shoes

moncler outlet

scarpe running new balance

chaussure Nike femme

bambas adidas baratas

burberry sac pas cher

botas de futbol

ropa abercrombie

ugg boots classic

chaussure basket homme

Toms Outlet Online

religion store

scarpe nike

nike sportschuhe damen

pandora jewelry store

cheap uggs for women

adidas schuhe neu

pandora beads

scarpe jordan

sac coach soldes

scarpe hogan outlet

coach factory outlet online

Air Jordan News

ugg boots for women

sac givenchy

nike sneakers

nike air max running shoes

new pandora charms

Adidas schuhe

sac a main michael kors

adidas shoenen

christian louboutin outlet

ray ban wayfarer eyeglasses

Ray ban sale online

toms shoes outlet

Air Jordan Release Date

adidas schoenen

pandora bracelet charms

ray ban sale

air max pas cher femme

Coach Bags On Sale

Korting sportschoenen

adidas outlet

cheap uggs

coach sac à main

nike sportschuhe

nfl store

Jordan Store

ugg clearance

discount ray bans

nike air schuhe herren

chaussures nike pas cher

Moncler Outlet Online

uggs for cheap

ugg outlet online

polo ralph lauren pas cher

adidas outlet stores online

pandora charm bracelet sale

nike air

official NHL jerseys

scarpe adidas donna

chaussure adidas pas cher

Ugg boots Sale

tienda online abercrombie españa

Nike Air Jordan 11

nike tn pas cher

sandalias birkenstock

nike schuhe günstig

New Balance Outlet

portafoglio michael kors

nike skor outlet

Canada Goose Outlet

Nike Store

Billiga Nike Air Max

michael kors bags outlet

cheap mbt shoes sale

adidas store

fitflops sale uk

huarache sneakers

burberry schal

Nike Online Store

outlet zapatos online

womens nike air max

Uomo Hogan

nike damenschuhe

ugg boots outlet online

Miu Miu bags online

asics sko

burberry sac pas cher

adidas kläder

adidas sneakers

timberland outlet

michael kors handbags on sale

Lebron 13

converse store

longchamp kaufen

Moncler Sale

new jordan releases

goedkope nike air max

new balance sportschuhe

prada outlet

outlet prada online

oakley sunglasses clearance

new balance femme

Air Max 90

scarpe adidas online

Timberland skor

zapatillas running

hyperdunk 2014

ugg store

adidas tienda online

nike chaussures

Toms Shoes For Women

Jordan Sneakers For Sale

zapatilla adidas

fendi pas cher

Cheap Michael Kors

louboutin heels

zapatillas nike baratas

retro jordans for cheap

Soccer Boots Outlet nike

nike free

fitflop online kopen

chaussure Nike homme

nike shoes

Nike Zapatos

Jordan Schoenen

air force one pas cher

moncler coats for women

Chaussure Nike Pas Cher

lkh 9.25
Odpowiedz
Oceń wypowiedź:
Plus Pozytywnie
Minus Negatywnie

Ocena: -5
Autor: safsaf
2016-08-17 08:04:38

sHaving hollister clothing store thus mac makeup vented eagles jerseys her indignation, bengalsjerseys.us she new balance shoes ordered jordan her dolce and gabbana coachman coco-chanel.it to nike store proceed, dolce gabbana and christian louboutin uk I cheap oakley sunglasses returned flops to true religion jeans the asicstrainers.org.uk tavern, raiders jerseys where minnesota vikings jerseys I lululemon uk bespoke christian louboutin outlet something tommyhilfiger.us.org for san francisco 49ers jerseys supper, weddingdresses.me.uk very michael kors outlet well pleased gucci belt at chanel handbags the lebron 10 issue oakley sale of gucci shoes this uggs outlet adventure. timberland I new balance football boots dispensed air jordans with adidas shoes the hogan outlet attendance cheap sunglasses of chanel handbags the oakley uk waiter hollister-co.it at asics trainers table, tory burch outlet on asics gel lyte pretence lebron 12 that cheap nfl jerseys my air force own kevindurant-shoes.net servant lunette ray ban was mac cosmetics uk present, and, coco chanel when ferragamo we jordans were mizunowave.net alone, pandora uk said to Strap, nike outlet “Well, hogan-outlet-online.it Monsieur hogan d’Estrapes, hermes uk what adidas trainers d’ye fake rolex think burberry handbags of mulberryoutlet.me.uk this cleveland cavaliers jersey lady?” seahawks jerseys cheap My michael kors handbags friend, salomon boots who ny giants jersey had michael kors not opened ugg boots clearance his wedding dresses mouth hermes bags since her ralph lauren departure, nike blazer could montre-femme-homme.fr make oakley no cheap--jerseys.us.com other michael kors outlet online reply michael kors outlet canada than the michael kors pas cher monosyllable new balance 574 “Think!” timberland.org.uk which rolex watches he pronounced jerseys with jimmy choo a clippers jersey note polo ralph lauren outlet of adidas running shoes fear dolce-and-gabbana.org and astonishment. mac cosmetics Surprised cheap basketball shoes at oakley sunglasses outlet this marcjacobs-handbags.in.net emphasis, louis vuitton uk I kobe 8 surveyed my manchester united jersey valet, air jordan pas cher and, omegawatches.org.uk perceiving tod's shoes a Nike Jordan wildness ugg australia in michael kors outlet online his saints jerseys looks, air-jordan.in.net asked air jordan if mizuno he lunette oakley pas cher had chaussures louboutin seen uggs outlet his adidas zx flux grandfather’s chiefs jersey ghost? louboutin uk “Ghost!” philadelphia eagles jersey said he, nike air max “I michael kors handbags am michael kors sure fitflops uk I oakley sunglasses have nike-free-run.co.uk seen raiders jersey a lululemon.com.co devil bracelet-swarovski-bijoux.fr incarnate! burberry-outlet-online.it Who ray ban sunglasses would mac makeup have pandora bijoux thought ugg outlet that uggs.org.uk so chanel much devilish burberry outlet online malice new-balance-femme-574.fr and hollister Billingsgate oakley sunglasses could oakley vault lurk reebok-shoes.net under packers jerseys so red bottom shoes much polo ralph lauren outlet sweetness mizuno of kobe x countenance panthers jersey and vans shoes modesty of dolphins jersey behaviour? mac make up Ah! discount oakley sunglasses God adidas help marc jacobs uk us! bracelet-pandora-bijoux.fr Fronti vans outlet nulla oakley vault fides converse ukconverse sale nimium ne lebron james shoes crede barcelona jersey colori guess canadalouboutin outlet but burberry outlet we ought asics to burberry down on guess factory our manchester united jersey 2015 2016 knees, arizona cardinals jersey and chanel uk bless God nike free 5.0 for reebok shoes delivering oakley glasses us burberry outlet from polo ralph lauren the jaws adidas zx of louis vuitton that steelers jerseys painted miami dolphins jersey sepulchre!” cheap oakley sunglasses I rolex replica was adidas uk pretty much jordan shoes of michael kors outlet Strap’s beats headphones opinion, tiffany and, jordan uk though oakley sunglasses wholesale I insanity workout did thunder jersey not ed hardy clothing believe nike air max 2015 myself gucci handbags in michael kors any flip or flop danger green bay packers jerseys from chicago blackhawks jersey the dr dre beats allurements fivefingers of sac michael kors that hogan sito ufficiale sisterhood, texans jerseys I rams jersey determined kobe shoes to oakley store act broncos jersey with great rolex--watches.co.uk circumspection lunetterayban.fr for mac make up the gucci shoes future, nike shoes and michael kors shun uggs outlet all asics-gellyte.fr commerce hollister-uk.me.uk of tommyhilfigeroutlet.net that tory burch outlet kind, lebron james shoes as lunette-oakley.fr equaMy flip flops uk next burberry care lululemon was oakland raiders jersey to introduce oakley sunglasses myself kobe bryant shoes into a sac chanel set adidas originals of heat jersey good michael kors outlet online sale acquaintance: mac cosmetics for madrid jersey which nike roshe run purpose birkin bag I jaguars jersey frequented tods shoes a pittsburgh steelers jerseys certain coffee-house, weitzman shoes noted houston texans jerseys for air-max-90.fr the ray ban uk resort baltimore ravens jersey of fit flops good fendi company, new balance outlet English beats by dr dre as omega watches well kevin durant shoes as adidas shoes foreigners, michaeljordan.fr where christian louboutin my chanel bag appearance procured all 49ers jerseys the civilities dallas cowboys jerseys and omega watches advances fit flop I ferragamo could cleveland browns jerseys desire. louboutin shoes As jerseysfrom-china.us.com there ralph lauren outlet online was louboutin an dansko-shoes.org ordinary michael kors handbags in tennessee titans jersey the tommy hilfiger same real madrid jersey 2015 house, airmax-95.in.net I went upstairs jets jersey to gucci outlet dinner rayban--sunglasses.org.uk with airmax-90.co.uk the other hilfiger uk guests, salomon shoes and north face outlet online found tod's myself converse shoes at ray ban pas cher a uggs table swarovski-gioielli.it with denver broncos jersey thirteen ugg soldes people, levisjeans.org the cheap oakley greatest nikeshoesinc.net part mac cosmetics uk of replica watches whom air jordan were oakley pas cher better sac--chanel.fr dressed nike kobe 9 than carolina panthers jersey myself. rolex watches The bcbg max conversation, tiffany which was bottes ugg pas cher mostly prada carried nike uk on gucci outlet in uggs French, cheap jordans turned chiefly new balance on james shoes politics; san francisco 49ers jersey and gucci belts I puma outlet soon nike mercurial found jordan the gucci outlet online whole timberland uk company kobe 9 low were true religion in lebron 11 the fendi handbags French true religion uk interest, jeremy scott adidas myself mac makeup excepted, lebron 11 and lebron 11 a tiffany and co testy stuart weitzman old new balance gentleman, lebronjames-shoes.com who balenciaga.in.net contradicted eagles jersey everything ugg boots clearance that tiffany and co was kobe 10 advanced in hermes handbags favour lakers jersey of ugg his north face jackets Most cheap oakley sunglasses Christian nike Majesty, ray ban with marc jacobs a scarpe-adidas-superstar.it surliness guess truly timberland English. tory burch outlet online But dansko outlet this seahawks jerseys trusty oakley outlet patriot, air max who uggs on sale had bcbgmax.in.net never seahawks jersey been new balance football out gucci uk of replica watches his pandorauk.co.uk own rolex watch country, dre beats and jordan pas cher drew michael kors outlet all kobe 9 high his jordansretro.in.net maxims beats headphones and ferragamo.org.uk notions polo ralph lauren from uggs.org.uk prejudice ferragamo belts and michael kors uk hearsay, gucci belt was north face outlet very prada handbags unequal ray ban sunglasses to patriots jersey his ugg pas cher antagonists, falcons jersey who chanel bags were packers jersey superior mac makeup uk to chargers jersey him pandora charms in christian louboutin shoes learning converse and replica rolex experience, ugg boots and wedding dresses uk often cheap gucci took mac uk the fitflops uk liberty abercrombie of nike roshe travellers nba jerseys in adidas outlet asserting cheap-jordan-shoes.net things which james shoes were not strictly Balenciaga true, because swarovski bijoux they pandora thought nike air force themselves in chelsea jersey no oakley sunglasses cheap danger uggs outlet online of new balance uk being tommy--hilfiger.fr detected spurs jersey by mercurial superfly him. burberry The michael-kors-borse.it claim mizuno wave of fit flops the nike shoes Queen burberry uk Of Spain michael kors outlet online to jordan shoes the mac uk Austrian montre femme dominions scarpe-nike-store.it in fitflops Italy oakley sunglasses cheap was ferragamo shoes fully explained true religion jeans and adidas superstar vindicated, air jordan by titans jersey a ray ban sunglasses person jordan who chicago bears jerseys sat adidas-zxflux.fr opposite basketball shoes to marc jacobs me, ravens jersey and, flip flops by kobe 9 elite the blackhawks jersey solemnity bulls jersey of adidas uk his christian louboutin manner burberry and oakley sunglasses the michael kors canada richness insanity workout of michael kors outlet his warriors jersey apparel, kobe 9 seemed detroit lions jerseys to michael-jordan.co.uk be roshe run a adidas soccer foreign tommy hilfiger ambassador. nike store This guess clothing dissertation jerseys from china produced uggs on sale another oakley sunglasses cheap on nikefree-5.com the mac makeup uk Pragmatic hollister uk Sanction, united jersey handled timberland uk with airmax-90.in.net great vikings jerseys warmth fitflops by gucci watches a golden state warriors jersey young true religion outlet gentleman michael kors at beats by dre my michael kors outlet online sale right lions jersey hand, nike huarache dressed air max 90 in a beats solo green frock, trimmed new york jets jerseys with nike mercurial gold, asics gel who fit flop justified the tiffany--gioielli.it French oakley king hollister for ugg boots his mizuno running shoes breach hermes of ugg outlet that contract; and black converse affirmed michael--kors.fr that new york knicks jersey he michael--kors.org.uk could air max 95 not lunette ray ban pas cher have toms shoes observed uggs it pandora-bracciali.it without lebron 12 injuring nike pas cher his guess factory own flip flops glory. nike free Although rolex watches for sale I ralph--lauren.fr was tiffany-and-co.org.uk not converse trainers at timberland boots all ray ban outlet convinced cardinals jersey by michael kors this fitflop gentleman’s cheap oakley sunglasses arguments, ugg-australia.fr I lebron james shoes could burberry sale not seattle seahawks jerseys help oakley vault admiring ray ban his toms shoes vivacity new balance pas cher which, hollister clothing I colts jerseys imagined, chicago bulls jersey must fake oakleys be guess shoes the gucci effect nike mercurial superfly of jordan 11 his michael kors uk illustrious gucci handbags birth orologi-rolex.it and scarpe hogan noble levi's jeans education, adidasoriginals.org.uk and michael kors handbags accordingly rated lebron shoes him, burberry outlet online in buccaneers jerseys my conjecture, ugg boots uk as marc jacobs a mac cosmetics young real madrid jersey prince on hollister his flip flop travels. The adidas outlet discourse adidas--superstar.fr was ralph lauren outlet afterwards lebron 12 shifted atlanta falcons jersey by miami heat jersey an five finger shoes old michael-jordan.it gentleman, new balance of ugg uk a tory burch outlet online very louboutin shoes uk martial m a c cosmetics appearance, to uggs.org.uk the stuart weitzman shoes last lebron 10 campaign, kate spade uk when new england patriots jersey the nike-shoes.in.net battle gucci handbags of christian louboutin shoes Dettingen air max 90 was air max fought swarovski over fitflops.me.uk again, fendi belts with tiffany jewelry so michael kors many cheap jerseys circumstances mac make up to ray ban sunglasses outlet the converse.org.uk honour toms outlet of guess outlet the gucci outlet French sunglasses outlet and uggs disadvantages fitflops if uggs on sale the tods Allies, seahawks jerseys 2015 that louis--vuitton.me.uk I 49ers jersey began air max uk to adidas store entertain some stuart-weitzman.org doubts toms shoes uk of fitflop my having nfl jerseys been prada uk there new balance trainers in polo ralph lauren outlet online person, nike free and gucci belts took rolex the liberty mulberry uk to cowboys jerseys mention north face uk some browns jerseys objections coach-outlet-store.in.net to north-face-uk.org.uk what jimmy choo outlet he burberry factory outlet advanced. kate spade This freedom cowboys jersey introduced gucci shoes a new balance shoes dispute, jimmy choo shoes which tommy hilfiger uk lasted yoga pants a hermes birkin good nike--store.fr while, to coach outlet the abercrombie and fitch mortification flip flops of tommy hilfiger all michael kors outlet present; asics and james shoes was at cheap-jordans.in.net last nike--huarache.fr referred new york giants jerseys to dallas cowboys jersey the yogapants.eu.com determination fendi belt of a boston celtics jersey grave fitflop person, louboutin whom ray ban sunglasses they beats by dre styled michael kors outlet online Doctor, ugg boots and bills jerseys who, true religion under nike free run a louboutin show puma shoes of great gucci handbags moderation, insanity decided lululemon it new orleans saints jerseys against tommy hilfiger outlet me, michael kors with lebron shoes so converse little ed hardy regard bottes ugg to dansko shoes truth, chaussure-nike-pas-cher.fr that hermes belt I converse uk taxed wedding dresses him insanity workout uk with kobe 9 shoes partiality michael kors in redskins jersey pretty adidas severe gucci bags terms, mont blanc pens to omega--watches.com the giants jersey no tory burch small buffalo bills jerseys entertainment mizuno running of steelers jersey the kobe ix true mont blanc English nike blazer pas cher politician, chanel bags who rejoiced mulberry at adidas-trainersuk.co.uk my louboutin pas cher defence michael kors of ralph lauren polo a ugg cause he air max 2015 had lebron shoes so bears jersey often polo outlet espoused true religion outlet without lunette oakley success.lly true religion outlet prejudicial seahawks jerseys for sale to rolex replica watches my jordan retro purse wedding--dresses.net and ralph lauren outlet constitution.
north face
Odpowiedz
Oceń wypowiedź:
Plus Pozytywnie
Minus Negatywnie

Ocena: -1
Autor: linpingpinmjg
2016-06-07 09:06:19

chanel bags, timberland.org.uk, michael kors outlet online, kobe 8, burberry factory outlet, mizuno, rolex watches for sale, new orleans saints jerseys, fitflop, michael kors, chiefs jersey, bears jersey, lululemon, lebron 10, pandora-bracciali.it, nikefree-5.com, asics gel, wedding--dresses.net, nike roshe run, oakland raiders jersey, new-balance-femme-574.fr, cartier love bracelet, polo ralph lauren, heat jersey, louboutin shoes, jordan, true religion, pandorauk.co.uk, flip flops, lebron 11, jordan retro, tory burch outlet online, manchester united jersey 2015 2016, uggs outlet, adidas store, lebron shoes, cardinals jersey, adidas outlet, burberry, eagles jersey, guess, rolex watches, nike shoes, tiffany jewelry, mac cosmetics, rolex replica watches, adidas soccer, toms outlet, ralph lauren polo, jordan uk, tiffany, oakley vault, montre-femme-homme.fr, converse shoes, michael kors, golden state warriors jersey, oakley, lebron 11, polo outlet, ugg outlet, oakley sunglasses, tiffany and co, cheap basketball shoes, adidas trainers, nike free, rayban--sunglasses.org.uk, roshe run, fit flop, converse sale, gucci watches, new balance football boots, air max 2015, nike blazer pas cher, air jordan pas cher, lebron 11, ferragamo, chanel handbags, air max 90, mac makeup, replica rolex, christian louboutin, cheap nfl jerseys, mac cosmetics uk, detroit lions jerseys, christian louboutin, love bracelet, james shoes, buffalo bills jerseys, rolex, mac makeup uk, adidas uk, new york knicks jersey, marc jacobs, chanel bags, designer handbags, gucci shoes, ray ban uk, scarpe-nike-store.it, coach-outlet-store.in.net, ferragamo shoes, fitflops, kobe 9 shoes, michael kors handbags, toms shoes uk, prada, abercrombie, michael kors pas cher, tommy hilfiger, converse, chicago bulls jersey, fitflops uk, nike air max 2015, ugg-australia.fr, louboutin shoes uk, chargers jersey, nike blazer, new balance, north face outlet online, adidas outlet, sac--chanel.fr, 49ers jerseys, cheap-jordans.in.net, uggs outlet, tommy hilfiger, packers jersey, nike store, ugg boots clearance, chicago blackhawks jersey, polo ralph lauren outlet, adidas zx flux, kobe 9 elite, levisjeans.org, flip or flop, united jersey, beats by dre, burberry outlet, jeremy scott adidas, texans jerseys, madrid jersey, ray ban sunglasses, airmax-95.in.net, nike outlet, rolex--watches.co.uk, michael-jordan.co.uk, wedding dresses, replica watches, lions jersey, packers jerseys, carolina panthers jersey, asics, fendi belts, Nike Jordan, lunette oakley pas cher, michael kors outlet online, weddingdresses.me.uk, ugg australia, new york jets jerseys, dolphins jersey, airmax-90.in.net, true religion uk, montre femme, gucci handbags, flops, gucci handbags, adidas, tods shoes, tods, converse.org.uk, ravens jersey, ugg boots, clippers jersey, steelers jerseys, michael kors handbags, jordan pas cher, jordans, flip flops, manchester united jersey, louboutin, lebron 12, insanity workout, adidas shoes, kobe 10, mac uk, michael kors outlet canada, polo ralph lauren outlet online, coco-chanel.it, cheap gucci, ferragamo, cowboys jersey, oakley store, cartier love, air jordan, omega watches, new balance pas cher, real madrid jersey, tennessee titans jersey, gucci uk, uggs outlet online, reebok shoes, oakley sale, michaeljordan.fr, pandora uk, salomon boots, fit flop, fitflops, lebron shoes, marc jacobs, cheapey-eglasses.in.net, new england patriots jersey, nike-shoes.in.net, eyeglasses online, rams jersey, balenciaga.in.net, lebron james shoes, guess factory, adidas zx, eyeglasses frames, mizuno, michael kors outlet, reebok-shoes.net, burberry handbags, gucci shoes, real madrid jersey 2015, oakley sunglasses, omegawatches.org.uk, bcbg max, fitflops, jerseysfrom-china.us.com, beats solo, bracelet-swarovski-bijoux.fr, converse uk, mizuno running shoes, cleveland browns jerseys, louis--vuitton.me.uk, air max, fake rolex, cheap jordans, dallas cowboys jerseys, chicago bears jerseys, jordan, oakley sunglasses wholesale, nike mercurial, pandora bijoux, jaguars jersey, michael--kors.fr, gucci outlet, swarovski-gioielli.it, michael kors uk, hollister, new balance shoes, jordansretro.in.net, dallas cowboys jersey, marcjacobs-handbags.in.net, michael kors outlet online sale, chaussures louboutin, michael kors, air-jordan.in.net, jerseys, mac make up, bottes ugg, gucci belts, ugg, vans outlet, michael kors outlet, true religion jeans, louboutin uk, kobe shoes, burberry uk, mont blanc pens, mac make up, birkin bag, hermes handbags, kate spade uk, colts jerseys, mac makeup, oakley sunglasses cheap, michael kors handbags, fitflops.me.uk, dolce-and-gabbana.org, adidas-zxflux.fr, michael kors uk, uggs on sale, flip flops uk, nike roshe, jordan shoes, hermes uk, louboutin outlet, pittsburgh steelers jerseys, cleveland cavaliers jersey, new balance trainers, air jordans, hollister, hogan, jordan 11, tommy hilfiger outlet, lululemon.com.co, cheap oakley sunglasses, ray ban sunglasses, ralph--lauren.fr, bulls jersey, raiders jersey, adidas, cheap jerseys, fit flops, tory burch outlet, oakley glasses, discount oakley sunglasses, north face outlet, ed hardy, timberland boots, weitzman shoes, louboutin, air max 95, san francisco 49ers jersey, beats by dre, stuart weitzman shoes, ugg boots, ugg boots, mac cosmetics, gucci outlet, yoga pants, burberry-outlet-online.it, kevindurant-shoes.net, marc jacobs, ugg outlet, blackhawks jersey, adidasoriginals.org.uk, vikings jerseys, uggs, uggs on sale, nba jerseys, puma outlet, michael kors outlet online, san francisco 49ers jerseys, ray ban sunglasses, airmax-90.co.uk, michael kors, gucci belts, oakley sunglasses cheap, minnesota vikings jerseys, kobe 9, seahawks jerseys, dr dre beats, omega watches, wedding dresses uk, vans shoes, beats headphones, adidas superstar, true religion jeans, true religion outlet, polo ralph lauren, m a c cosmetics, nike free run, lakers jersey, falcons jersey, pandora charms, ferragamo belts, hollister uk, hollister clothing, dolce gabbana, levi's jeans, oakley sunglasses outlet, abercrombie and fitch, mulberryoutlet.me.uk, north-face.org.uk, jimmy choo, beats headphones, gucci outlet, james shoes, dolce and gabbana, lebronjames-shoes.com, stuart-weitzman.org, insanity workout, dre beats, cartier watches, kobe 9 high, orologi-rolex.it, uggs.org.uk, air-max-90.fr, burberry outlet online, swarovski bijoux, converse uk, tory burch outlet online, jordan shoes, gucci bags, red bottom shoes, ray ban, uggs outlet, kobe 9 low, north face jackets, atlanta falcons jersey, dansko-shoes.org, burberry sale, guess canada, flip flop, hogan outlet, fendi handbags, polo ralph lauren outlet, seahawks jersey, ferragamo.org.uk, tommy hilfiger, tiffany and co, hogan sito ufficiale, timberland, chanel, basketball shoes, lunette ray ban pas cher, designer-handbags-outlet.in.net, fake oakleys, timberland uk, ray ban sunglasses outlet, ray ban, true religion outlet, oakley sunglasses, asics, dansko shoes, fivefingers, ugg, nike huarache, nike mercurial, mizuno wave, nike kobe 9, nike free, adidas running shoes, adidas-trainersuk.co.uk, insanity, ralph lauren outlet online, mac cosmetics uk, kobe x, hogan-outlet-online.it, nikeshoesinc.net, tiffany--gioielli.it, patriots jersey, hermes birkin, denver broncos jersey, cheap oakley sunglasses, guess clothing, hermes belt, guess factory, giants jersey, 49ers jersey, eyeglass frames, nike-free-run.co.uk, cartier-lovebracelet.com, michael-jordan.it, mac makeup uk, ray ban pas cher, hollister, broncos jersey, mac makeup, jordan, black converse, jimmy choo outlet, stuart weitzman, lebron james shoes, michael kors outlet, cheap oakley, chanel bag, gucci handbags, scarpe-adidas-superstar.it, adidas shoes, michael kors, bottes ugg pas cher, ny giants jersey, lunette ray ban, tommyhilfigeroutlet.net, miami heat jersey, gucci belt, tod's, puma shoes, mizuno running, nike air force, michael kors outlet online sale, gucci shoes, wedding dresses, titans jersey, cowboys jerseys, nike shoes, tommy--hilfiger.fr, kobe bryant shoes, air jordan, hollister-co.it, uggs, louis vuitton, michael kors, kate spade, rolex watches, lunetterayban.fr, tiffany, flip flops, michael kors, hollister clothing store, gucci outlet online, converse trainers, oakley uk, seahawks jerseys cheap, cartier, ugg soldes, new balance outlet, warriors jersey, new balance, oakley sunglasses, oakley, tod's shoes, lebron 10, guess shoes, redskins jersey, coco chanel, prada uk, Balenciaga, burberry, new york giants jerseys, lunette-oakley.fr, yogapants.eu.com, uggs, timberland uk, barcelona jersey, fendi belt, hilfiger uk, christian louboutin uk, lunette oakley, ray ban sunglasses, cheap sunglasses, tory burch, fitflop, new balance shoes, rolex replica, nike, ed hardy clothing, chanel uk, hollister-uk.me.uk, beats by dr dre, air max uk, lebron 12, new balance, nike mercurial superfly, nike air max, air max 90, michael kors handbags, mercurial superfly, mulberry uk, ralph lauren, north face, oakley vault, louboutin pas cher, cheap--jerseys.us.com, timberland, omega--watches.us.com, houston texans jerseys, lebron shoes, michael kors, lululemon uk, kobe ix, mulberry, ugg boots uk, mac cosmetics, ralph lauren outlet, adidas uk, cheap oakley sunglasses, michael--kors.org.uk, dansko outlet, cheap-jordan-shoes.net, louboutin, louis vuitton uk, michael kors, mizunowave.net, gucci handbags, bracelet-pandora-bijoux.fr, replica watches, uggs on sale, asics trainers, spurs jersey, ugg boots clearance, sac michael kors, michael kors canada, nike--huarache.fr, true religion, hermes, new balance 574, uggs.org.uk, sunglasses outlet, bcbgmax.in.net, new balance football, swarovski, seattle seahawks jerseys, kevin durant shoes, uggs, baltimore ravens jersey, michael kors outlet, mac uk, oakley vault, scarpe hogan, seahawks jerseys for sale, five finger shoes, bengalsjerseys.us, green bay packers jerseys, nfl jerseys, ray ban outlet, ugg pas cher, raiders jerseys, philadelphia eagles jersey, ugg uk, tory burch outlet, fit flops, toms shoes, jets jersey, hermes bags, steelers jersey, burberry outlet online, tommyhilfiger.us.org, miami dolphins jersey, mont blanc, christian louboutin shoes, chaussure-nike-pas-cher.fr, chelsea jersey, cheap oakley sunglasses, north face uk, mac make up, fendi, toms shoes, michael-kors-borse.it, insanity workout uk, air force, fitflops uk, burberry, coach outlet, converse, jerseys from china, michael kors outlet, christian louboutin shoes, pandora, thunder jersey, nike pas cher, michael kors, oakley sunglasses cheap, prada handbags, asicstrainers.org.uk, air max, nike--store.fr, nike uk, rolex watch, nike store, arizona cardinals jersey, guess outlet, eagles jerseys, adidas--superstar.fr, oakley outlet, asics-gellyte.fr, adidas originals, gucci belt, tiffany-and-co.org.uk, uggs.org.uk, burberry, ralph lauren outlet, saints jerseys, boston celtics jersey, marc jacobs uk, lebron 12, buccaneers jerseys, fitflop, asics gel lyte, james shoes, oakley pas cher, browns jerseys, air jordan, panthers jersey, michael kors outlet online, bills jerseys, christian louboutin outlet, seahawks jerseys 2015, salomon shoes, new balance uk, jimmy choo shoes, burberry outlet, lululemon, gucci, tommy hilfiger uk, lebron james shoes, true religion outlet, chanel handbags, nike free 5.0, sac chanel
Odpowiedz
Oceń wypowiedź:
Plus Pozytywnie
Minus Negatywnie

Ocena: -12

Dodaj komentarz: